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近日，据招商证券最新发布的《光模块行业深度报告》指出：
5G 和云计算数据中心同时进入新周期起点，5G 新应用将带动数据流量十倍级别爆炸式增长。光模块作为网络建设的关键部件，有望迎来技术代际更迭和需求高速增长双引擎驱动，是流量爆发逻辑最受益的细分领域。25G 前传起量、100G 需求恢复和 400G 蓄势待发驱动行业规模快速增长，未来光模块产业链将由中国企业主导，行业卡位优秀并具备上游芯片能力的行业龙头将引领产业发展。
5G 网络+数据中心双引擎驱动，
光模块进入黄金发展期
5G 网络规模建设落地，5G 新应用带动数据流量快速爆发。电信运营商和云巨头资本开支双双回暖，叠加流量驱动带来的光模块速率提升，光模块迎来技术代际更迭和需求爆发的双轮驱动。光模块产业链格局呈现橄榄球式分布，模块封装竞争较为激烈，具备高端光模块技术引领和核心芯片能力的公司将占据长期领先优势。
5G 前传 25G 灰光模块市场预期明确，
彩光模块或成为产业黑马
市场对 25G光模块 2020 年需求规模的爆发预期认同度较高，产业链准备充分。无线前传可采用多种传输技术实现，我们判断 2020 年将主要收敛为光纤直驱和无源波分两大方案，光纤直驱主要采用 25G 灰光模块，竞争较 4G 时代更为激烈。
无源波分的规模落地将打开 CWDM 彩光模块的市场空间，建议关注运营商对无源波分产品的推广落地情况和集采进度，把握新增市场投资机会。
报告对纤亿通的无源波分产品做了深入解读
无源波分是一种常用的前传技术，商用以 CWDM 方案为主。主要作用是在发送端通过将原本多路不同波长搭载的信号进行复用成一路信号，通过单根光纤进行发送传输，在接收端对一路信号进行解复用成多路不同波长信号传输至对应设备，整个传输过程中涉及的设备均为无源器件，这是别于有源波分（OTN）的主要特点。
常见的无源波分设备主要包括三部分组成：彩光模块、波分复用器和机框辅材。无源波分常用于光纤资源紧张的环境中，可有效减少传输对光纤资源的需求。目前常用的无源波分技术主要包括CWDM、LWDM 和 MWDM 等，技术区别主要是工作波长的不同。
目前商用较广泛是CWDM 技术，即粗波分复用技术，产业链成熟度也较高。彩光模块与波分复用模块需进行搭配才可实现波分复用功能。CWDM 技术共提供 1271nm-1611nm 共 18 个波长使用，每个工作波长间距为 20nm。波分复用模块按照使用的通道复用数量可分为 6 路、 12 路和 18 路，对应的是 CWDM 的 6 个波长、12 个波长和 18 个波长。
数通市场代际更迭，
100G 需求恢复，400G 蓄势待发
超大规模数据中心建设持续高景气，100G 需求仍具备相当生命力，400G 光模块需求侧从数据中心架构到交换机设备结构已具备应用条件，供给侧解决方案完善成熟，400G 光模块产业蓄势待发。硅光技术逐渐成熟，未来将成为重要高速解决方案之一。
投资建议：5G 规模建设与数据中心双双进入向上景气周期，光模块核心受益流量持续爆发。建议从赛道卡位龙头、新市场突破、核心芯片自供能力和一体化器件平台四个维度精选五个行业优质企业。
光模块行业深度报告原文下载
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